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  來源：騰訊財經

【鋼鐵行業研究報告內容摘要】

主要觀點：

2012 年鋼鐵行業動態概述

現貨期貨市場鋼材價格呈探底波動行情；貨幣全面放松可能性不大、鋼材去庫存仍未完成；國際航運市場BDI 指數2012 年創新低后低位反復盤整；天津港進口鐵礦石CFR 到岸價振蕩回落；行業開始進入冬季，預計重點企業2012 全年難以擺脫虧損局面。

2013 年鋼鐵行業運行趨勢展望

鋼鐵產能慣性上沖，產能利用率將繼續下降；重點鋼鐵企業繼續虧損，小型鋼企繼續贏利，重點鋼鐵企業將成為被“捧殺”的企業；兼并重組遠未到時機；西北地區鋼鐵產能增加過快，未來將成為價格競爭的紅海；鋼鐵行業進入“現金為王”時代，新建大項目等于找死。

投資建議：

評級：未來十二個月內，中性。

我們預計，在2013 年中國重點鋼鐵企業和上市公司仍處于景氣越發蕭條的行業冬季，不會有大的起色。鋼鐵行業的真正嚴冬尚未到來，象造船、機械、汽車等鋼鐵下游行業的手持訂單不足預示著鋼材需求的低谷還沒有到來。因此，我們繼續維持鋼鐵行業的“中性”評級。

股價長期低于凈資產并非是市場的不理性，首先是鋼鐵企業的資產盈利能力幾乎喪失，投資鋼鐵企業造成了現金可以存銀行取得利息的機會損失，其次股價破凈是市場對行業、企業未來幾年長期處于持續虧損、企業每股凈資產處于長期下降過程中的預期。國際市場上，全球最大的鋼鐵企業Arcelor Mittal 和日本最大的幾家鋼鐵企業的市凈率都在0.4-0.5倍市凈率左右。中國鋼鐵企業的低市凈率也可以算成“與國際接軌”。鋼鐵板塊在某一天的漲幅第一往往成為市場的反向指標。