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鋼鐵行業(yè)2012年半年報(bào)總結(jié)：鋼價(jià)下行盈利低迷
[ 時(shí)間：2012-09-03 點(diǎn)擊：989 ]
來源：海通證券
上半年行業(yè)盈利依舊低迷。37家公司營業(yè)總收入合計(jì)6871億元,同比下降6.82%;營業(yè)成本合計(jì)6487億元,同比下降4.56%;加權(quán)平均毛利率5.59%,同比下降2.23個(gè)百分點(diǎn);上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤合計(jì)37.98億元,同比大幅下降75.29%。雖然二季度業(yè)績環(huán)比一季度有所改善,但是與上下游工業(yè)企業(yè)相比,鋼鐵行業(yè)整體盈利能力仍處于弱勢。
二季度凈利潤同比下降,環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧。二季度上市鋼企營業(yè)總收入同比下降9.42%,從環(huán)比來看,二季度收入情況稍有改善,環(huán)比增長6.79%。由于鋼材需求增速放緩,而產(chǎn)量維持高位,鋼材價(jià)格持續(xù)下行,下跌幅度超過原材料下降幅度,二季度37家公司的加權(quán)平均毛利率6.08%,同比下降1.42個(gè)百分點(diǎn)。收入和毛利率均同比下降,二季度凈利潤同比下降28.23%,環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧。
期間費(fèi)用率有所上升。37家公司中,銷售費(fèi)用同比增長的占28家;管理費(fèi)用同比增長的有26家;財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長的有31家。三項(xiàng)費(fèi)用中,增長比較明顯的是財(cái)務(wù)費(fèi)用率,其中資產(chǎn)負(fù)債率高企的公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長較明顯。
鋼價(jià)持續(xù)下跌,行業(yè)盈利持續(xù)低迷。由于下游用鋼行業(yè)增速繼續(xù)回落,鋼材需求增長緩慢,市場仍處于供大于求局面,鋼材價(jià)格下降幅度有所加大。雖然原材料價(jià)格也相應(yīng)下降,但是原材料成本下降無法彌補(bǔ)鋼材價(jià)格下降的損失,預(yù)計(jì)三季度上市鋼企盈利難以擺脫低迷現(xiàn)狀。
投資建議。行業(yè)基本面并沒有明顯改善,下游需求持續(xù)低迷。應(yīng)當(dāng)避免高負(fù)債率鋼企以及有大規(guī)模資本支出或仍有很多在建主體項(xiàng)目的鋼企。高負(fù)債率的鋼企面臨高額財(cái)務(wù)費(fèi)用,未來存在破產(chǎn)可能性。而那些仍有大規(guī)模資本支出或有很多在建項(xiàng)目的鋼企,一方面投資回報(bào)需要時(shí)間,另一方面風(fēng)險(xiǎn)也較大,因此也應(yīng)該避免。
行業(yè)評(píng)級(jí)“增持”。我們并不看好鋼鐵行業(yè)整體盈利能力,但是目前鋼鐵股估值便宜,具備反彈基礎(chǔ),因此給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。謹(jǐn)防一次性報(bào)虧的鋼企;鋼需進(jìn)一步下降。